文章来源：zerohedge | 翻译：世界铂金投资协会
现在已经很明显，在过去四年里，铂和钯的价格表现远逊于最受欢迎的贵金属，如黄金和白银。
自2019年12月31日以来，投资100美元在铂（蓝线）、钯（红线）、黄金（黄线）和白银（绿线）上的表现对比。
铂和钯相对于黄金和白银的显著低迷表现，是因为尽管它们是贵金属，但其价格更多地受到工业需求的影响，而不是投资者需求。在这种背景下，铂和钯的价格与经济增长的相关性比黄金和白银更高。
每盎司铂（蓝线）、钯（红线）、黄金（绿线）的美元价格及美国名义GDP同比调整（白线）和美国经济衰退。
目前铂的价格低于每盎司1,000美元，并且在过去四年中大幅落后于黄金和白银，这可能使一些投资者开始将这种价格疲软视为买入机会。历史上，铂在2008年3月创下了每盎司2,213美元的历史新高，超过了黄金在2011年达到的峰值，当时这一涨幅是由南非的供应问题严重所推动的。在2015年之前，铂的价格一直高于黄金，但这一趋势后来发生了逆转。由于黄金价格主要受到来自全球南方，尤其是亚洲的央行、机构和零售投资者的需求驱动，铂相对于黄金的低迷表现自2020年以来更加明显。这是因为铂对于这些投资者而言不具有与黄金相同的价值储存意义。
自1987年12月31日以来，黄金与铂金的比率及美国经济衰退的对比。
然而，这种情况可能会改变，因为在中国的铂金币和铂金条购买量增加的推动下，铂金的投资需求正在上升。世界铂金投资协会（WPIC）预测，今年中国的铂金零售投资将出现两位数的增长。2024 年 7 月上海铂金周期间，中国宣布准备推出铂金期货合约，允许以工业消费者使用的形式交割铂金，这可能会刺激投资需求。这些新合约可能会降低溢价和回购折扣，从而增强铂金的吸引力。虽然铂金能否恢复到 2010 年代前与黄金平价的水平仍不确定，但目前的供需动态表明，这可能是一个大有可为的买入机会。
https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3269772/china-launch-its-first-platinum-palladium-futures
尽管轻型内燃机汽车产量预计将下降5%，但汽车催化剂回收率略有提高，而且俄罗斯库存的钯将继续销售，预计2024年三种汽车催化剂的铂族金属仍将处于短缺状态。钯金缺口预计将减少到约36万盎司，需求量将下降6%，降至970万盎司，为2016年以来最低。预计汽车用量将降至810万盎司，创八年新低，原因是汽油车产量缩减4%，以及中国汽车制造商的产量减少。在供应方面，二次钯金回收量将增加 4%，这将平衡原生金属销售量的小幅下降。ETF的钯金持有量相对较低，不足60万盎司，而2014-2015年的持有量接近300万盎司。ETF的大量赎回理论上可以平衡市场，但这需要出售一半以上的剩余持有量。钯金市场的平衡还取决于汽车产量，如果汽油车产量稳定在2023年的水平，钯金市场的平衡可能会有所改善，需求预测可能会增加约20万盎司。尽管面临新订单放缓和零部件短缺等挑战，但最近的行业预测表明，2024 年内燃机汽车产量可能会好于预期。汽车回收是另一个主要的不确定因素。仍在使用的老旧汽车积压到现在通常已经报废，这使得预测变得更加复杂。目前还不清楚汽车报废率恢复正常的速度有多快。虽然回收率的反弹可能会比预期的更为强劲，但由于新车销售放缓、二手车市场持续紧张以及鼓励车主延长车辆保有时间的生活成本压力，也有可能出现令人失望的情况。
ABRDN 实物铂 ETF 的流通股数量（白色柱状图）；ABRDN 实物钯（红色柱状图）。
预计到 2024 年，铂金市场的缺口将再次超过 50 万盎司。需求量预计将稳定在 760 万盎司左右，汽车和珠宝的需求量将小幅下降，但投资需求量将上升。工业消费将基本保持不变。在供应方面，俄罗斯发货量的下降（继 2023 年异常大量的生产商库存销售之后）将被汽车回收利用率的小幅上升以及津巴布韦和北美初级供应量的小幅增加所抵消。南非的铂金供应量预计将基本持平，生产商精炼管道中释放的在制品将在很大程度上弥补基础矿山产量的小幅下降。根据这些需求预测，2024 年的铂金投资将达到 120,000 盎司，其中大部分以铂金币和小铂金条的形式出现，包括澳大利亚珀斯造币厂和中国人民银行为庆祝中国龙年而发行的新铂金产品。2024 年第一季度，日本以零售条形铂金的形式进行的净投资，以及其他地区通过交易所交易基金进行的净投资都微乎其微。截至 2024 年 3 月底，铂金 ETF 持有总量接近 300 万盎司，而日本零售投资者也持有大量前几年购买的金属，因此理论上有可能像 2022 年那样，通过减少投资来平衡市场（当时利率上升降低了非收益资产的吸引力，美元走强为其他货币的铂金投资者提供了一些获利机会）。从历史上看，以日元计价的铂金价格大幅上扬有利于日本的大宗铂金条清算，但很难预测ETF投资者的反应。（来源：zerohedge）
文章来源：WPIC铂金投资
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