【贺利氏贵金属周报】：铂金投资者终于关注了南非的电力问题发表时间：2023-05-14 14:35  4月底，南非基金大量买入铂金ETF。与美国（-10.7万盎司）、英国（-1.8万盎司）和瑞士（-1.7万盎司）相比，今年迄今为止，南非（+33.3万盎司）流入铂金基金的区域资金最为突出。到目前为止，今年每个月的净流量都是正的，因为南非投资者更加敏锐地意识到铂族金属生产商面临的电力供应问题。全球总持有量为330万盎司，高于年初的300万盎司，尽管这比2021年7月的峰值水平下降了100万盎司。 这些投资者接受了最近的价格上涨，并希望能有更多的上涨。自2月下旬以来，在最近的调整之前，铂金价格已经上涨了20%以上。南非的供应问题（约占开采供应的75%）有充分的记录。2022年甩负荷的规律性和严重性是无与伦比的，2023年的情况不太可能显著改善。去年，减载导致未精炼铂族金属的地上库存增加，随着南半球冬季的到来，今年铂产量估计将损失约25万盎司。南非主要铂族金属矿商的第一季度业绩都表明，减负荷在一定程度上影响了精炼产量。 市场基本面看起来很稳固。预计今年全球汽车催化剂对铂的需求将增长14%，达到320万盎司的六年高点。轻型汽车生产的复苏，加上欧洲和中国汽油车三元催化器的广泛使用，铂取代了一些钯，使铂市场陷入赤字。 其他指标表明，目前可能会出现这种情况。在3月的最后两周，非商业的投机的净多头头寸翻了一番多，达到150万盎司。此前铂金的涨势已经停滞，定位在这个水平附近。美元兑兰特的汇率也对铂金造成了影响，与此金属具有良好的负相关性（兰特走弱，铂金价格下跌）。自2022年以来，两者之间出现了错位。鉴于南非经济的疲软使兰特的上涨看起来不太可能，恢复历史关系可能需要调整铂金价格。最后，对于较低的铂价，可能也是争议最大的论点是，铂金的季节性表明，今年前六个月的价格将见到最高。平均而言，相对表现不佳。 尽管短期调整正在进行，但整体价格风险偏好仍在上升。随着汽车需求的强劲，供应表现不佳的风险支撑了今年全年的紧张市场。价格仍有上涨空间，特别是在南非电力供应形势恶化的情况下。  贵金属资讯 黄金 欧洲央行上周也举行了一次会议，将利率上调了25个基点。欧洲央行的消息使金价上涨幅度超过了美联储宣布这一消息后的涨幅，但金价没有创下欧元的新纪录。俄罗斯入侵乌克兰后，2022年3月8日盘中现货价格创下1902欧元/盎司的历史新高，今年早些时候欧元价格也更高。 白银 投资者对白银的兴趣依然浓厚。珀斯铸币局4月份公布了今年迄今为止的最高月度银条销量，为1,947,743盎司。今年迄今为止，总销售额为650万盎司，低于2022年前四个月的780万盎司。然而，今年的销售额是继2022年之后的第二高，当时由于俄罗斯入侵乌克兰，贵金属被作为避风港购买。4月份，全球白银ETF持有量增加了150万盎司，使今年迄今的涨幅达到180万盎司。 白银价格上周也有所回升，但未能保持在26美元/盎司以上。黄金与白银的比率保持在79左右，但自3月份以来，白银的表现一直优于黄金，因为该比率已从91下降。 铂金 南非的铂产量在23年第一季度受到电力供应不可靠的影响。由于故障导致可用发电厂减少，南非国家电力公司一直难以提供足够的电力来满足需求。铂族金属矿业公司目前正在报告对其23年第一季度生产的影响。缺乏可靠的电力加剧了其他操作问题，并导致部分加工材料堆积。Impala Platinum报告称，第一季度约有1.6万盎司6E（铂、钯、铑、铱、 钌、金）无法提炼，过剩库存增至19万盎司6E（约10万盎司铂）。铂族金 属总产量下降10%，为66.2万盎司6E（29.9万盎司铂）。英美铂业报告 称，23年第一季度6E总产量下降6%，至90.1万盎司，铂产量下降6%至41.7 万盎司。英美资源集团还注意到，由于停电的影响，在建工程库存增加 了2.65万盎司6E，估计过剩库存接近30万盎司6E，其中约12.5万盎司为 铂。然而，英美资源集团保持了360-400万盎司的精炼铂族金属生产指 引，其中铂的生产量为165-185万盎司，尽管这需要足够的电力供应才能处理部分库存。 加利福尼亚州在禁止内燃机汽车后，现在计划禁止柴油卡车，这将危及长期的铂需求。加州州长已经签署了一项行政命令，从2035年起禁止销售新型内燃机乘用车。加州空气资源委员会现已投票决定，到2036年禁止销售某些类别的新型中型柴油卡车，到2039年禁止销售一些大型卡车，到2042年禁止销售其余大型卡车。一些政府和私人卡车车队被要求在明年开始向零排放过渡。环境保护局将需要批准这项禁令，就像它对汽车的禁令一样。其他几个州通常会效仿加利福尼亚州的做法，因此这可能最终将美国 对商用车的铂需求减少20%或约4万盎司。这并不是一个巨大的铂量，但它 表明了美国和欧洲的出行方向，因为交通运输的目标是在减少碳排放方面 做大量工作。如果用燃料电池汽车而不是纯电动汽车取代柴油卡车，可能 会产生抵消。充电基础设施和氢燃料站都需要投资，这也是该计划的一部 分。燃料电池目前被认为比电池更适合用于大型卡车，因为电池的重量会 减少有效载荷。 钯金 预计今年初级钯金产量将下降3%，至630万盎司。下降的大部分原因是 Nornickel的产量减少，该公司定期的冶炼厂维护导致钯的年产量指导为240-270万盎司，而去年为280万盎司。在某种程度上抵消了这一影响的 是，南非钯金产量将因正在加工的库存而增加。然而，正如已经提到的铂，电力供应问题使其看起来越来越有问题。 铑、钌、铱 |
