文章来源：miningmx.com | 翻译：世界铂金投资协会
英帕拉铂业（Implats）表示已经注意到诺瑟姆铂业（Northam）对该公司股份的自愿收购要约，但不会被卷入是否会对皇家巴福肯铂业（RBPlat）进行完全控制的竞购战。英帕拉铂业发言人Johan Theron在一份简短声明中表示：“在执行我们的战略选择时，我们将以股东的最佳利益为优先指导。” 英帕拉铂业非执行董事Bernard Swanepoel在Twitter上问道，“诺瑟姆的报价是“咄咄逼人还是孤注一掷？”截至约翰内斯堡午盘，皇家巴福肯铂业（RBPlat）的股价上涨9.2%，至165,53兰特 /股，低于诺瑟姆公布的172,70兰特 /股的报价（因其持有34.52%的股份，每股180.50兰特需扣除股息）。RMB Morgan Stanley在一份报告中评论诺瑟姆的交易时表示，尽管诺瑟姆铂业上周通过再融资循环信贷机制和新贷款将债务和流动性增至约92亿兰特，但该公司在财务上仍将面临压力。诺瑟姆的债务水平将取决于其现金资源的使用程度。在收购要约方面，少数股东的认购比例越低，它将以现金支付对价的比例越高，最高可达到自愿收购要约的50.1%。如果英帕拉不将其在RBPlat41%的股份纳入诺瑟姆的报价中，考虑到RBPlat对其竖井扩建计划的战略重要性，这是可能的，同时也考虑到它已经拥有RBPlat37%的股份（在行使其选择权后），诺瑟姆将拥有每股152.42兰特的最高现金部分，即100亿兰特。加上截至6月底的160亿兰特净债务，诺瑟姆的净债务与EBITDA的比例约为1.3倍，高于1：1的优先比率。然而，这并不包括来自RBPlat的收益，根据历史数据，诺瑟姆的EBITDA与净债务比率将恢复为1：1。但RMB Morgan Stanley表示，按绝对值计算，诺瑟姆的债务将达到200亿兰特。这可能意味着，如果英帕拉将自己的报价提高到每股皇家巴福肯铂业股票价值150兰特，可能会将诺瑟姆推到无法与RBPlat竞争的能力。此举可能会引起英帕拉股东的不安，特别是考虑到尽管金属价格一直上涨，但铂族金属（PGM）行业目前存在一定程度的利润率压力。还有一个考虑是，在诺瑟姆宣布打算支付RBPlat滩头阵地最初溢价的背景下，该公司需要股东支持其收购要约。就在一年前的今天，该公司同意支付这一溢价，引发了一些不安。“我们确实对估值溢价提出了质疑，”该银行表示。截至午盘，诺瑟姆的股价下跌约6.5%。Nedbank Corporate & Investment bank分析师Arnold van Graan表示，对RBPlat的控制权之争不会很快结束。鉴于涉及的各种监管程序，该交易“距离最终完成还有很长的路要走。因此，对RBPlats控制权的竞争可能会在未来一段时间内笼罩在不确定性之中。”他补充说，诺瑟姆的资产负债表将捉襟见肘，但它应该“相对较快地”去杠杆化。在大宗商品价格急剧下跌的背景下，高负债是不稳定的。就在这两家公司对RBPlat的竞标战中对峙的前一天，另一家矿业蓝筹股Gold Fields选择不增加对Yamana Gold的报价，原因是两家北美黄金生产商提出了联合竞购要约。Gold Fields在5月31日宣布这笔交易时，因其对Yamana Gold35%的溢价而受到批评。最终因有更高的报价，Gold Fields退出了竞争，这一事实表明，矿业公司准备为地下矿物的未来价值支付巨额溢价。RBPlat的资产包含约6200万盎司铂族金属，由UG2和麦伦斯基（Merensky）矿组成，其开采率约为75%，在业内相对较高。该矿床也很浅，从地表到1000米的深度不等。诺瑟姆首席执行官Paul Dunne早就指出，“深度是行业风险和成本的代表”。“这使得这些资产非常有竞争力，也非常具有战略意义。”（来源：miningmx.com）
